Денежно-кредитная политика и кривая доходности
Владислав Абрамов, Константин Стырин и Александр Тишин
В данной статье рассматривается влияние денежно-кредитной политики на финансовые и макроэкономические переменные в России. Мы различаем два типа денежно-кредитной политики: (1) которая вызвана изменениями в текущих ставках и (2) которая вызвана любой другой причиной (такой как forward guidance, коммуникация и информация, которой Банк России делится с инвесторами и широкой публикой). Мы обнаружили, что эти два типа политики по-разному влияют на финансовые переменные. Первый тип лучше объясняет изменение ставок вдоль всей кривой доходности. Напротив, второй тип лучше объясняет динамику обменного курса и индексов фондового рынка. Кроме того, мы показываем, что трансмиссия денежно-кредитной политики — от изменения процентных ставок до реакции инфляции — занимает около одного года, при этом сам эффект носит временный характер — ИПЦ восстанавливается до своего долгосрочного тренда примерно через два года после решения.