Институты коллективной защиты прав владельцев облигаций: предложения по реформированию
Банк России предлагает усилить требования к представителям владельцев облигаций (ПВО), а также создать более гибкий механизм проведения общих собраний владельцев облигаций (ОСВО), чтобы максимально защитить права инвесторов – особенно в периоды, когда у эмитентов возникают финансовые сложности. Предложения регулятора отражены в докладе для общественных консультаций.
Действующая модель ПВО, которая создавалась более 10 лет назад, перестала отвечать современным потребностям долгового рынка и специфике выпусков облигаций. Сложившиеся практики коллективной защиты не всегда обеспечивают правовые гарантии инвесторов, а отдельные игроки подходят к своей работе формально.
Одна из проблем – низкий порог входа: ПВО может выступать любая компания, которая присутствует на рынке 3 года. Теперь Банк России намерен установить дополнительные требования к размеру уставного капитала ПВО, деловой репутации его работников и руководителей. Это должно повысить качество работы института. Организации, которые фактически не осуществляют деятельность в течение 2 лет, планируется исключать из списка Банка России. Также не могут быть ПВО аффилированные с эмитентами лица, что позволит избежать конфликта интересов.
Кроме того, предлагается расширить перечень случаев, когда для размещения ценных бумаг эмитент обязан назначить ПВО.
Изменения затронут и порядок проведения ОСВО. Сейчас для принятия важных решений (например, о проведении реструктуризации задолженности) необходимо собрать три четверти голосов всех держателей облигаций. В условиях, когда выпуски имеют сотни и даже тысячи владельцев, сделать это крайне затруднительно. Чтобы стимулировать инвесторов к более активному участию, предполагается ввести кворум и предусмотреть механизм его снижения, если при проведении первого ОСВО не удалось собрать необходимое число голосов.
Ответы на вопросы, представленные в докладе, а также предложения и замечания к нему принимаются до 15 сентября включительно.