Долгосрочный перенос курса в цены
Елисеев А., Новак А., Шульгин А.
Эмпирические исследования свидетельствуют о том, что краткосрочный перенос курса в цены достаточно мал. Но есть ли у нас основания экстраполировать данный вывод на долгосрочный период? Результаты нашего исследования говорят, что нет: долгосрочный перенос курса в цены близок к полному. Для доказательства мы байесовским методом оценили модель общего равновесия, в которую включили два эффекта реальной жесткости цен, позволяющие объяснять неполный долгосрочный перенос курса в цены. Первый — это эффект издержек дистрибуции торгуемых благ: ослабление национальной валюты снижает относительный вес издержек дистрибуции в цене блага, что увеличивает эластичность спроса и, следовательно, снижает оптимальную наценку на импортируемые блага. Второй — это введенный ad hoc эффект захвата доли рынка: ослабление национальной валюты дает возможность отечественным фирмам за счет более умеренного увеличения своей цены захватить часть рынка иностранных конкурентов. Разработанная статическая модель общего равновесия предназначена для описания долгосрочных изменений в экономике с учетом различных типов реальной жесткости цен.
Инновация в эмпирической оценке модели состоит в том, что она базируется на долгосрочных данных одной страны (России) и была проведена в два этапа. На первом этапе на основе статистики 80 регионов РФ за период 2012—2018 гг. была оценена интенсивность эффекта издержек дистрибуции: долгосрочный перенос курса в цены импортных благ составил 92,7% (без учета издержек дистрибуции). Доля издержек дистрибуции для торгуемых благ составила 30,5%, наценка в среднем 25,9%, региональное смещение в потреблении 8,9%. Используя матрицу пространственных связей на базе принадлежности региона к федеральному округу, мы оценили пространственный авторегрессионный коэффициент на уровне 0,5.
На втором этапе мы оценили параметры эластичности, позволяющие рассчитать долгосрочный перенос курса в цены. В базовом варианте оценки снижение наценки отечественных фирм составляет около трети величины экзогенного ослабления национальной валюты. При этом высокая оценка эластичности замещения между отечественными и зарубежными торгуемыми благами (3,8), низкая эластичность межвременного замещения (1/1,9) и низкая эластичность труда по Фришу (1/6,4) приводят к возникновению сильной обратной связи через рост заработной платы. Снижение относительных цен отечественных благ в результате эффекта захвата рынка вызывает рост занятости и объемов потребления. Это способствует увеличению требуемой зарплаты, что практически полностью компенсирует изначальный эффект от снижения относительных цен отечественных благ. Итоговый перенос курса в цены оказывается практически полным и в базовом варианте оценки составляет 98,5% в долгосрочном периоде (более пяти лет). Робастность данного результата подтверждается для альтернативных спецификаций априорных распределений параметров, альтернативной оценки общей части номинальных переменных, а также интенсивности эффекта захвата доли рынка.