Временные факторы корректировали динамику инфляции и ВВП
ВВП в II квартале оказался выше ожиданий и вернулся к уровню IV квартала 2025 года. При этом временное выбытие мощностей в производстве и логистике сдержало рост и продолжает оказывать негативное влияние на совокупный выпуск в III квартале. Ускорение роста цен с поправкой на сезонность в июне – августе также прежде всего вызвано разовыми факторами на стороне предложения, при этом произошло повышение и общего инфляционного фона. Возвращение инфляции к цели 4% в 2027 году требует выверенных решений по денежно-кредитной политике с учетом фактических текущих условий и баланса рисков для будущей инфляции.
Ключевыми драйверами роста российской экономики остаются обрабатывающие отрасли, ориентированные на госзаказ, а также потребительский сектор. Замедление динамики зарплат вслед за постепенной нормализацией на рынке труда создает условия для более плавного, но более устойчивого роста потребления населения в дальнейшем.
Перспективы скорой разрядки геополитической напряженности на Ближнем Востоке ухудшились. Размещения корпоративных облигаций в июле и августе отставали от траектории прошлого года. Доходности гособлигаций повысились, наиболее заметно – в средне- и долгосрочном сегментах. Инвесторы ожидают дальнейшего снижения ключевой ставки – к концу 2026 года, до около 13,5% годовых, и в 2027 году.
Сезонно сглаженный рост цен, % м/м SAAR
Реальные заработные платы и потребление домохозяйств, 01.2024 = 100, п., SA
Источники: Росстат, Сбер, расчеты ДИП.