После высокого квартального роста российской экономики в I квартале оперативная статистика указывает на его замедление в апреле — мае.
В апреле дезинфляционный тренд предыдущих месяцев приостановился. Для возобновления дезинфляции требуется дальнейшее сокращение разрыва между совокупным спросом и производственными возможностями экономики.
Для возвращения к балансу между совокупным спросом и возможностями расширения выпуска требуется дополнительное охлаждение кредитной активности, а также более выраженное сберегательное поведение домашних хозяйств.
Инфляционные ожидания населения в мае несколько возросли, предприятий — не снижались. Если дезинфляция не возобновится в ближайшие месяцы, то это, возможно, будет свидетельствовать о недостаточной жесткости текущих денежно-кредитных условиях для возвращения инфляции к цели.
В ценах процентных инструментов заложено более длительное, чем ожидалось ранее, поддержание ставок на высоком уровне. При этом рост экономики и позитивные ожидания поддерживают спрос компаний на рыночное финансирование (и долевое, и долговое) на повышенном уровне.
Сезонно сглаженный рост цен, % м/м SAAR
Динамика выпуска базовых видов экономической деятельности и ВВП, индекс, IV квартал 2021 года = 100
Динамика ожиданий по средней ставке RUONIA и ключевой ставке, % годовых
Источники: Банк России, Cbonds, ПАО Московская Биржа (секция СПФИ).