Оперативная статистика указывает на продолжение уверенного роста российской экономики в I квартале, возможно, даже более быстрыми темпами, чем в IV квартале 2023 года.
Рост потребительских цен в марте замедлился и приблизился к уровню 4% в пересчете на год. Однако большую роль в этом сыграли разовые дезинфляционные факторы.
Растущих трудовых доходов хватает одновременно и для наращивания сбережений, и для повышения потребления. Последнее также поддерживается активным кредитованием, несмотря на увеличение ставок по кредитам и ужесточение макропруденциального регулирования.
Инфляционные ожидания населения и предприятий в целом продолжают снижаться, но остаются повышенными. Для устойчивого замедления текущего роста потребительских цен с поправкой на сезонность до 4% в пересчете на год требуется дальнейшее замедление роста спроса. Снижение инфляционного давления носит постепенный характер и потребует сохранения жестких денежно-кредитных условий продолжительное время.
Участники рынка процентных инструментов по-прежнему ожидают постепенного снижения ключевой ставки со второго полугодия. При этом относительно начала марта ожидания сместились в сторону более медленного снижения ставки.
Рост цен, соответствующий инфляции 4%, % м/м
Динамика выпуска базовых видов экономической деятельности и ВВП, индекс, 4к21 = 100
Динамика ожиданий по средней ставке RUONIA и ключевой ставке, % годовых
Источники: Банк России, Cbonds, ПАО Московская Биржа (секция СПФИ).