Оперативная статистика указывает на продолжение роста российской экономики. При этом его темпы в конце 2023 года замедлились.
В декабре — январе месячный рост цен с поправкой на сезонность заметно снизился, но остался значимо выше 4% в пересчете на год, в том числе в части устойчивых компонентов.
Рост потребительского спроса, вероятно, замедляется в условиях усиления стимулов к сбережениям. Вместе с тем нехватка рабочих рук в экономике и высокая загрузка имеющихся производственных мощностей, по всей видимости, будут поддерживать увеличение зарплат и инвестиций.
Снижение инфляционного давления пока больше связано с временными дезинфляционными факторами на рынках отдельных товаров, а также разовыми факторами. Стабилизация и укрепление рубля, во многом благодаря произошедшему ужесточению денежно-кредитной политики, способствовали опережающему замедлению роста цен категорий товаров и услуг с высокой зависимостью от валютного курса.
На рынке закрепились ожидания того, что цикл повышения ставки завершен. При этом участники рынка не ожидают ее быстрого снижения, как это происходило после резких повышений в 2022 и в 2015 годах. Процентные финансовые инструменты отражают ожидания, что цикл снижения ключевой ставки начнется на горизонте нескольких кварталов.
Динамика прокси-показателя потребления (сумма оборота розницы, услуг и общепита) и реальной зарплаты, 01.2019 = 100, SA, %
Модифицированные показатели* базовой инфляции (% в годовом выражении) и оценка трендовой инфляции (%, г/г)
Источники: Росстат, расчеты ДИП.