Макроэкономический опрос Банка России
Результаты опроса: март 2025 года1
| 2021 (факт) |
2022 (факт) |
2023 (факт) |
2024 (факт/оценка2) |
2025 | 2026 | 2027 | ||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ИПЦ (в % дек. к дек. пред. года) |
8,4 |
11,9 |
7,4 |
9,5 |
7,0 (6,8) |
4,8 (4,6) |
4,0 (4,0) |
|
| ИПЦ (% к пред. году, в среднем за год) |
6,7 |
13,8 |
5,9 |
8,4 |
9,4 (9,2) |
5,5 (5,4) |
4,3 (4,3) |
|
| Ключевая ставка (в % годовых, в среднем за год, с учетом выходных дней) |
5,7 |
10,6 |
9,9 |
17,5 |
20,1 (20,5) |
14,3 (15,0) |
10,0 (10,4) |
|
| ВВП (%, г/г) |
5,9 | -1,4 (-1,2) | 4,1 (3,6) | 4,1 (3,9) | 1,7 (1,6) | 1,8 (1,7) | 2,0 (2,0) |
|
| Уровень безработицы (%, дек., без исключения сезонности) |
4,3 |
3,6 |
3,0 |
2,3 |
2,6 (2,6) |
2,7 (2,7) |
3,0 (2,9) |
|
| Номинальная заработная плата (%, г/г) |
11,5 |
14,1 |
14,6 |
18,3 |
12,6 (12,5) |
8,1 (8,0) |
7,0 (7,1) |
|
| Баланс консолидированного бюджета (% ВВП за соответствующий год) |
0,8 |
-1,4 |
-2,3 |
-1,6 |
-1,2 (-1,2) |
-1,0 (-1,0) |
-1,0 (-1,0) |
|
| Экспорт товаров и услуг (млрд долл. США в год) |
550 |
641 |
466 |
459 |
458 (458) |
464 (463) |
475 (472) |
|
| Импорт товаров и услуг (млрд долл. США в год) |
377 |
347 |
379 |
375 |
382 (380) |
393 (390) |
402 (399) |
|
| Курс USD/RUB (руб. за долл., в среднем за год) |
73,6 |
67,5 |
84,7 |
92,4 |
98,5 (104,7) |
104,0 (108,8) |
107,0 (110,4) |
|
| Цена нефти для налогобложения3 (долл. США за баррель, в среднем за год) |
69 |
76 |
63 |
68 |
65 |
65 |
65 |
|
| Показатели, рассчитанные на основе полученных ответов: | ||||||||
| Реальная ключевая ставка4 (в % годовых, в среднем за год, с учетом выходных дней) |
-2,7 |
-1,3 |
2,5 |
8,0 |
12,8 (13,4) |
9,1 (9,8) |
5,7 (6,3) |
|
| ВВП (кумулятивный уровень, 2021 г.= 100) |
100,0 | 98,6 (98,8) | 102,6 (102,4) | 106,9 (106,3) | 108,6 (108,0) | 110,5 (109,8) | 112,5 (111,9) |
|
| Реальная заработная плата5 (%, г/г) |
4,5 |
0,3 |
8,2 |
9,1 |
3,2 (3,3) |
2,5 (2,5) |
2,7 (2,5) |
|
| Реальная заработная плата (кумулятивный уровень, 2021 г. = 100) |
100,0 |
100,3 |
108,5 |
118,4 |
122,2 (121,3) |
125,0 (124,3) |
127,3 (127,4) |
|
| Торговый баланс (млрд долл. США в год) |
173 |
293 |
86 |
84 |
73 (77) |
73 (75) |
73 (73) |
|
| Нейтральная ключевая ставка (% годовых) |
Медиана | 8,0 (8,0) |
Уровень ключевой ставки, при котором денежно-кредитная политика поддерживает в долгосрочном периоде инфляцию и инфляционные ожидания на цели и ВВП на потенциальном уровне. | |||||
| Центр. тенденция |
(7,0-9,0) |
|||||||
| Долгосрочный рост ВВП (%, г/г) |
Медиана | 1,8 (1,9) |
Ожидаемые средние темпы роста потенциального ВВП на горизонте 2028 — 2032 годов. | |||||
| Центр. тенденция |
(1,2-2,3) |
|||||||
1 В скобках — результаты опроса в феврале 2025 года.
2 В 2024 году: для ИПЦ, ключевой ставки, ВВП, уровня безработицы, номинальной заработной платы, баланса консолидированного бюджета, курса USD/RUB и цены нефти для налогообложения — факт; для экспорта, импорта и торгового баланса — предварительные оценки Банка России.
3 Цена российской нефти, определяемая для целей налогообложения и ежемесячно публикуемая на официальном сайте Минэкономразвития России.
4 Результаты являются медианой прогнозов, рассчитанных на основе ответов участников опроса по средней за год ключевой ставке и ИПЦ дек. к дек.
5 Результаты являются медианой прогнозов, рассчитанных на основе ответов участников опроса по номинальной заработной плате и среднему за год ИПЦ.
Даты проведения опроса:
Методика расчета: результаты опроса являются медианой прогнозов 30 экономистов из различных организаций, принимающих участие в опросе. Если респондент дал свои ожидания в виде интервала, то для расчета учитывалась его середина.
Диапазоны представленных аналитиками прогнозов на предстоящие годы (см. закрашенные области на графиках) по большинству показателей сузились. При этом диапазоны прогнозов экспорта, импорта, курса рубля к доллару и цены нефти для налогообложения расширяются к концу прогнозного периода.
- Инфляция: Прогноз инфляции на 2025 год повышен до 7,0% (+0,2 п.п. к февральскому опросу), на 2026 год – до 4,8% (+0,2 п.п.). Аналитики ожидают, что инфляция вернется к цели в 2027 году.
- Ключевая ставка: Аналитики понизили ожидания по средней ключевой ставке на всем прогнозном горизонте. Медианный прогноз на 2025 год – 20,1% годовых (-0,4 п.п.), на 2026 год – 14,3% годовых (-0,7 п.п.). Прогноз на конец горизонта (10,0% годовых) остается заметно выше медианной оценки нейтральной ключевой ставки (8,0% годовых). Реальная ключевая ставка, рассчитанная из прогнозов аналитиков, снизилась на всем прогнозном горизонте – до 12,8% (-0,6 п.п.) в 2025 году, 9,1% (-0,7 п.п.) в 2026 году и 5,7% (-0,6 п.п.) в 2027 году.
- ВВП: Прогнозы роста в 2025 и 2026 годах несколько повышены, в 2027 году – без изменений: 1,7% (+0,1 п.п.), 1,8% (+0,1 п.п.) и 2,0% соответственно. Медианная оценка долгосрочных темпов роста немного понижена – 1,8% (-0,1 п.п.). Согласно прогнозам аналитиков, прирост ВВП в 2027 году к 2021 году составит +12,5% (+11,9% в феврале).
- Уровень безработицы: Без существенных изменений. Аналитики ожидают, что в 2025 году безработица вырастет до 2,6%, в 2026 году – до 2,7% и до 3,0% (+0,1 п.п.) к концу горизонта.
- Номинальная зарплата: Аналитики вновь повысили прогноз роста номинальной заработной платы в
2025–2026 годах. Они ожидают роста на 12,6% (+0,1 п.п.) в 2025 году с замедлением до 8,1% (+0,1 п.п.) в 2026 году и до 7,0% (-0,1 п.п.) к концу горизонта. Расчеты на основе прогнозов аналитиков по номинальной заработной плате и средней инфляции предполагают, что реальная зарплата вырастет на 3,2% в 2025 году, на 2,5% в 2026 году и на 2,7% в 2027 году. К концу прогнозного горизонта реальная заработная плата будет на 27,3% выше, чем в 2021 году (в феврале – на 27,4%). - Баланс консолидированного бюджета: Без изменений. Аналитики ожидают дефицит консолидированного бюджета в размере 1,2% ВВП в 2025 году и 1,0% ВВП в
2026–2027 годах. - Экспорт товаров и услуг: Без существенных изменений. Прогноз аналитиков на 2025 год – 458 млрд долл., 2026 год – 464 млрд долл. (+1 млрд долл.), 2027 год – 475 млрд долл. (+3 млрд долл.). Это на 14% (75 млрд долл.) ниже, чем экспорт в 2021 году.
- Импорт товаров и услуг: Прогнозы немного повышены – 382 млрд долл. (+2 млрд долл.) в 2025 году, 393 млрд долл. (+3 млрд долл.) в 2026 году, 402 млрд долл. (+3 млрд долл.) в 2027 году. Это на 7% (25 млрд долл.) выше, чем импорт в 2021 году.
- Курс USD/RUB: Аналитики ожидают более крепкий рубль на всем прогнозном горизонте. Прогноз на 2025 год – 98,5 рублей за долл., на 2026 год – 104,0 рублей за долл., на 2027 год – 107,0 рублей за долл. (в
2025–2027 годах рубль крепче на3,1–5,9% по сравнению с февральским опросом). - Цена нефти для налогообложения: Согласно ожиданиям, в среднем в
2025–2027 годах цена российской нефти для налогообложения составит 65 долл. за баррель.
ИПЦ
в % дек. к дек. пред. года
Ключевая ставка
% годовых, в среднем за год, с учетом выходных дней
Реальная ключевая ставка
(средняя за год номинальная ключевая ставка за вычетом ИПЦ дек/дек, % годовых)
ВВП
%, г/г
ВВП
(кумулятивный уровень, 2021 г. = 100)
Уровень безработицы
%, дек., без исключения сезонности
Номинальная заработная плата
%, г/г
Реальная заработная плата
(кумулятивный уровень, 2021 г. = 100)
Баланс консолидированного бюджета
% ВВП за соответствующий год
Экспорт товаров и услуг
млрд долл. США в год
Импорт товаров и услуг
млрд долл. США в год
Торговый баланс
(млрд долл. США в год)
Курс (USD/RUB)
руб. за долл., в среднем за год
Цена нефти для налогообложения
долл. США за баррель, в среднем за год
* Примечание: на графиках верхняя и нижняя границы закрашенной области равны максимальному и минимальному прогнозу.
Более яркая область в центре — диапазон от 10 до 90 процентили.
Даты проведения следующего опроса:
Перечень участников опроса
| Bloomberg Economics | ВЭБ.РФ | ИНП РАН | Россельхозбанк | УК «Первая» |
| АКРА | Газпромбанк | Институт Гайдара | Сбербанк КИБ | ФИНАМ |
| Астра Управление активами | ДОМ.РФ | НИФИ Минфина | Сбербанк ЦМИ | «Центр развития» НИУ ВШЭ |
| Альфа Банк | Евразийский Банк Развития (ЕАБР) | Промсвязьбанк | Телеграм-канал Helicopter Macro | ЦМАКП |
| Банк ДОМ.РФ | ИБ Синара | Райффайзенбанк | Телеграм-канал Truevalue | Эксперт РА |
| БКС Мир инвестиций | ИК РЕГИОН | Ренессанс Капитал | Телеграм-канал Твердые цифры | ЮниКредит банк |
| ВТБ | ИНГ Банк Евразия | Росбанк | Т-Инвестиции |
Дополнительные материалы
Ответственное структурное подразделение: Департамент денежно-кредитной политики
Страница была полезной?
Последнее обновление страницы: 12.03.2025