Ключевая ставка снижена
Прогноз по инфляции
Возможно дальнейшее снижение ключевой ставки при развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банка России
Банк России при принятии решения снизить ключевую ставку учитывал ряд факторов:
Инфляция (г/г) и ключевая ставка Банка России (% годовых)
Пик годовой инфляции был пройден в марте и составил 5,3% — чуть ниже ожиданий. По итогам мая годовая инфляция снизилась до 5,1%. Такая динамика обусловлена следующими факторами:
- исчерпание влияния на инфляцию повышения НДС;
- укрепление рубля с начала года;
- действие соглашения по розничным ценам на топливо между Правительством РФ и крупнейшими нефтяными компаниями;
- сдержанная динамика внутреннего спроса.
Наблюдаемая инфляция (опросы инФОМ), ожидаемая инфляция (опросы инФОМ) и инфляция, г/г.
Динамика инфляционных ожиданий неоднородна. Ценовые ожидания предприятий в апреле-мае продолжали снижаться. Инфляционные ожидания населения в этот период составили 9,3–9,4%. Ожидания профессиональных аналитиков остаются заякоренными на цели по инфляции — вблизи 4%.
Замедление инфляции до 4% будет способствовать снижению инфляционных ожиданий населения и бизнеса.
Темп прироста ВВП, г/г
Данные за 2018 год и предварительная оценка за I квартал 2019 года дают основания для уточнения прогноза ВВП на этот год. В частности, оно связано с более низкими темпами роста экспорта и более сдержанным взглядом на перспективы роста мировой экономики и внешнего спроса. В части динамики потребительского и инвестиционного спроса прогноз не пересмотрен с учетом ожидаемых более активных государственных расходов во втором полугодии. В результате прогноз темпа прироста ВВП в 2019 году снижен с 1,2-1,7% до 1-1,5%.
Доходности ОФЗ и ключевая ставка Банка России, % годовых
Смягчение происходит под влиянием изменения ожиданий участников финансового рынка. Пересмотрены вниз ожидания по траектории ключевой ставки Банка России. Скорректированы ожидания и доходности на внешнем финансовом рынке на фоне изменения риторики крупнейших центральных банков. В этих условиях снижаются доходности ОФЗ, что создает потенциал для снижения депозитно-кредитных ставок. В апреле-мае ряд крупных банков сократил ставки по отдельным депозитным продуктам, также начали снижаться ставки по ипотечным кредитам.
Эффекты от повышения НДС реализованы в полной мере. Произошедший в первой половине 2019 года пересмотр траекторий процентных ставок центральных банков стран с развитыми рынками снижает риски значительного оттока капитала из стран с формирующимися рынками.
При этом значимыми рисками остаются повышенные и незаякоренные инфляционные ожидания, а также ряд внешних факторов, в том числе риски замедления роста мировой экономики и усиления волатильности на мировых товарных и финансовых рынках.
Оценка Банком России рисков, связанных с динамикой заработных плат, цен на отдельные продовольственные товары, возможными изменениями в потребительском поведении, существенно не изменилась. Эти риски остаются умеренными.
Упреждающие решения Банка России по ключевой ставке способствовали замедлению инфляции
Согласно обновленному прогнозу, инфляция в текущем году снизится до 4,2-4,7% и в дальнейшем будет находиться вблизи 4%. При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России допускает возможность дальнейшего снижения ключевой ставки на одном из ближайших заседаний Совета директоров и переход к нейтральной денежно-кредитной политике до середины 2020 года.
