Ключевая ставка
повышена на 50 б.п.
Прогноз инфляции
на конец 2021 года
Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях
остается повышенным
Инфляция и ключевая ставка Банка России, % г/г
В марте годовая инфляция ускорилась до 5,8%. Причина ускорения темпов прироста цен – не только перенос роста издержек производства, но и все в большей мере рост вклада устойчивой составляющей ценовой динамики. По оценке Банка России, этот рост отражает монетарный характер инфляции.
Годовая инфляция сохранится на плато вблизи значений I квартала до середины года. Прогноз по инфляции на конец года повышен. Она составит 4,7–5,2%. Повышение прогноза во многом связано с динамикой спроса, который восстанавливается значительно быстрее, чем ожидалось в феврале. Инфляция вернется к цели вблизи 4% в середине 2022 года и останется на ней в дальнейшем.
Темп прироста ВВП, % г/г
Учитывая оперативные данные за I квартал и активное восстановление потребительского спроса, Банк России сохраняет прогноз роста ВВП на 2021 год в 3–4%. При этом экономика вернется к допандемическому уровню уже во втором полугодии 2021 года.
Большинство отраслей полностью восстановились. Динамика остальных сдерживается лишь сохраняющимися ограничениями, в значительной мере связанными с пандемией. В отдельных отраслях возможности наращивания выпуска отстают от расширяющегося спроса, в том числе в связи с нехваткой рабочей силы.
Мягкая денежно-кредитная политика в полной мере выполнила свою контрциклическую роль, поддержав экономику в острый момент кризиса.
остаются мягкими
Доходности ОФЗ и ключевая ставка Банка России, %
В апреле доходности ОФЗ стабилизировались после роста в феврале–марте. Рост доходностей на коротком конце вызван изменением ожиданий относительно денежно-кредитной политики Банка России. Переход к нейтральной политике теперь ожидается быстрее и раньше. На средне- и долгосрочную доходность государственных облигаций влияет рост процентных ставок на мировых финансовых рынках, а также ряд геополитических факторов.
Мягкие денежно-кредитные условия способствуют высоким темпам кредитования экономики. По прогнозу Банка России, кредитование предприятий расширится на 8–12% в текущем году. Ипотека продолжит расти более высокими темпами — 16–20%.
Повышение ключевой ставки поддержит рост ставок по депозитам и замедлит инфляцию, что позволит защитить средства граждан от обесценения.
Риски на среднесрочном горизонте группируются в области проинфляционных. Они связаны во многом с возросшими инфляционными ожиданиями. В условиях более сильного инфляционного давления, дополнительного влияния на инфляцию факторов предложения они могут оставаться высокими дольше. Это может привести к тому, что норма сбережений будет снижаться быстрее, а потребительская активность — расти выше ожиданий.
Существуют также и дезинфляционные риски, но вероятность их реализации меньше. Они прежде всего связаны с тем, что рост спроса может оказаться ниже ожиданий Банка России. Также к этой группе рисков можно отнести более быстрое открытие границ и возможные риски появления новых штаммов коронавируса.
При всех упомянутых вариантах развития событий вне базового сценария Банк России будет реагировать так, чтобы вернуть инфляцию к цели вблизи 4% на прогнозном горизонте.
Ключевая ставка и прогноз средней за год ключевой ставки, %
Банк России начал публикацию прогноза диапазона средней за год ключевой ставки. Этот прогноз будет обновляться четыре раза в год вместе с другими параметрами среднесрочного макроэкономического прогноза.
В базовом прогнозе возвращение инфляции к цели в середине 2022 года обеспечивают значения средней за год ключевой ставки 4,8–5,4% годовых в 2021 году и 5,3–6,3% в 2022 году. В 2023 году Банк России прогнозирует среднюю за год ключевую ставку в интервале 5,0–6,0% годовых, что соответствует оцениваемому Банком России диапазону долгосрочной нейтральной ставки. Важно отметить, что в течение года ключевая ставка может находиться как выше, так и ниже своего среднего за год уровня.