Доклад о денежно-кредитной политике

ДЕКАБРЬ 2019

Доклад о денежно-
кредитной политике

Ключевая ставка снижена до 6,25% годовых

Прогноз инфляции
на конец 2020 года: 3,5-4%

Целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки будет оцениваться в I полугодии 2020 года

Банк России при принятии решения снизить ключевую ставку учитывал ряд факторов:

1
Инфляция продолжает замедляться быстрее, чем прогнозировалось

Инфляция и ключевая ставка Банка России, г/г

Прогноз инфляции на конец 2019 года уточнен до 2,9–3,2%

Инфляция замедляется под влиянием комплекса факторов:

  • увеличение предложения продовольствия в связи с высоким урожаем,
  • укрепление рубля,
  • замедление инфляции в странах — торговых партнерах,
  • сдержанный внешний и внутренний спрос

В I квартале 2020 года годовая инфляция временно опустится ниже 3% в связи с выходом эффекта НДС из расчета. Во втором полугодии инфляция будет возвращаться к уровням вблизи 4%

2
Инфляционные ожидания населения снижаются, но остаются выше минимумов 2018 года

Инфляционные ожидания населения и инфляция, г/г

Инфляционные ожидания населения по-прежнему чувствительны к разовым событиям

Ценовые ожидания предприятий в последние месяцы в целом остаются неизменными

3
Денежно-кредитные условия продолжают смягчаться

Доходности ОФЗ и ключевая ставка Банка России, %

Доходности ОФЗ находятся на минимальных уровнях последних лет

Ставки на депозитно-кредитном рынке снижаются. Средняя ставка по ипотечным жилищным кредитам в октябре обновила исторический минимум

Реальные ставки по депозитам остаются положительными, что поддерживает привлекательность сбережений

Принятые решения о снижении ключевой ставки и снижение доходностей ОФЗ создают условия для дальнейшего снижения депозитно-кредитных ставок, что поддержит рост корпоративного и ипотечного кредитования

4
Рост экономики в 2019 году будет ближе к верхней границе прогноза

Темп прироста ВВП, г/г

По итогам III квартала темпы роста экономики ускорились. Темп прироста ВВП в 2019 году сложится ближе к верхней границе диапазона прогноза Банка России: 0,8–1,3%

С сентября заметно активизировалось инвестирование бюджетных средств по национальным проектам, что оказывает поддержку экономическому росту

Банк России ожидает постепенного ускорения темпов прироста ВВП — до 1,5–2,0% в 2020 году и до 2–3% в 2022 году

5
На краткосрочном горизонте дезинфляционные риски преобладают над проинфляционными

Дезинфляционные риски прежде всего связаны с состоянием внутреннего и внешнего спроса, а также с ростом предложения сельскохозяйственной продукции

Банк России учитывает и проинфляционные факторы: риски разворота тенденций на рынке продовольствия и риски более значительного замедления роста мировой экономики

Кумулятивный эффект от пяти снижений ключевой ставки будет растянут во времени и потребуется время, чтобы его оценить.

Риски со стороны роста бюджетных расходов в 2020 году остаются невысокими ввиду того, что увеличение расходов, вероятно, будет иметь распределенный во времени характер

 

При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки в первом полугодии 2020 года

Банк России по-прежнему видит пространство для некоторого снижения ключевой ставки, но и в феврале, и на последующих заседаниях в очередной раз будет всесторонне оценивать оправданность и своевременность такого шага исходя из всего комплекса новых данных.