Доклад о денежно-
кредитной политике

По оценке Банка России, восстановление экономической активности в конце 2020 года продолжилось. На это оказали влияние несколько факторов. Прежде всего, осенью и зимой не применялись такие строгие противоэпидемические меры, как весной. Население и бизнес быстрее адаптировались ко второй волне. Потребительский спрос не пострадал. Внешний спрос на российский экспорт в конце года был выше ожиданий благодаря восстановлению в мировой экономике. Главные причины – старт массовой вакцинации населения и фискальные стимулы в отдельных развитых странах.

Дальнейшее восстановление спроса в экономике, по оценкам Банка России, будет носить устойчивый характер. При этом темпы восстановления могут различаться по отраслям. Банк России сохраняет прогноз роста ВВП на 2021 год в 3–4%. Экономика может достичь допандемического уровня уже к концу 2021 года.

Годовые темпы прироста цен увеличились до 5,2% в январе 2021 года. Повышенный уровень инфляции сложился во многом из-за переноса ослабления рубля, произошедшего в 2020 году, и роста цен на отдельных продовольственных рынках. Вместе с тем влияние этих факторов на цены может быть более продолжительным, чем прогнозировалось ранее, из-за произошедшего роста инфляционных ожиданий населения и бизнеса, а также сохраняющихся ограничений со стороны предложения.

По прогнозу Банка России, инфляция пройдет пик в феврале—марте, после чего начнет плавно снижаться. С марта значимую роль в снижении годовой инфляции будет играть статистический эффект базы. В целом за год цены могут вырасти на 3,7–4,2% с учетом проводимой денежно-кредитной политики.

Номинальные ставки по кредитам и депозитам изменились незначительно, однако c учетом ускорения инфляции в реальном выражении ценовые условия смягчились. В отдельных сегментах банки продолжали смягчать также и неценовые условия кредитования.

Доходности ОФЗ при этом несколько возросли на фоне повышения ожиданий по инфляции, роста долгосрочных ставок на мировых финансовых рынках, а также сохранения геополитической напряженности.

В 2021 году денежно-кредитные условия останутся мягкими и будут способствовать восстановительному росту российской экономики.

В целом на прогнозном горизонте про- и дезинфляционные риски сбалансированы.

Проинфляционные риски связаны с ситуацией на мировых товарных рынках, влиянием эпидемической ситуации на издержки компаний, повышенными инфляционными ожиданиями, возможными всплесками цен в отдельных сегментах (например, услугах).

Источниками дезинфляционных рисков являются нормализация бюджетной политики, неопределенность относительно потребительского поведения, возможная переориентация спроса на услуги зарубежного туризма, снижение издержек предприятий после выхода из эпидемических ограничений.